(相關(guān)資料圖)

9月29日消息 信達(dá)證券研究開發(fā)中心發(fā)布研報(bào)認(rèn)為：

盡管8月降息落地，但超儲(chǔ)率仍然處于低位。8月下旬資金面在稅期、繳款等外生因素沖擊下波動(dòng)增大，9月跨季與稅期影響疊加，隔夜利率在跨季前進(jìn)一步抬升。由于機(jī)構(gòu)集中堆積跨季的現(xiàn)象也導(dǎo)致了非銀機(jī)構(gòu)跨季成本的上升。但是隨著近期機(jī)構(gòu)跨季的提速，疊加央行對(duì)流動(dòng)性的持續(xù)釋放，月末資金利率進(jìn)一步大幅走高的概率已經(jīng)不大。

展望10月，隨著5000億專項(xiàng)債結(jié)存限額集中發(fā)行，10月地方債凈融資或約4800億元，且10月通常為財(cái)政支出小月，對(duì)流動(dòng)性環(huán)境帶來一定的負(fù)面影響。但國(guó)慶假期后現(xiàn)金的回流效應(yīng)、繳準(zhǔn)基數(shù)季節(jié)性回落，以及季初月份央行通過再貸款等結(jié)構(gòu)性工具集中投放都將對(duì)資金面形成一定支撐。

根據(jù)央行此前短中長(zhǎng)期的流動(dòng)性框架，短期資金面的波動(dòng)主要仍然是通過逆回購(gòu)與MLF進(jìn)行對(duì)沖，而降準(zhǔn)則是根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要和存款增長(zhǎng)帶來法定準(zhǔn)備金需求增加的速度，適時(shí)適度調(diào)整。研報(bào)預(yù)計(jì)央行在四季度仍有較大的可能再度降準(zhǔn)25BP，且在11月美聯(lián)儲(chǔ)加息速度開始放緩后落地的概率更高。

央行四季度降息的概率偏低，盡管出于補(bǔ)充長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口的考量，降準(zhǔn)是大概率事件，但外部擾動(dòng)也可能對(duì)降準(zhǔn)在10月落地帶來阻力。

標(biāo)簽：