4月11日，中國人民銀行發(fā)布一季度金融數(shù)據(jù)及3月、一季度社融數(shù)據(jù)。初步統(tǒng)計，3月末，廣義貨幣(M2)余額281.46萬億元，同比增長12.7%，增速比上月末低0.2個百分點；

3月末，人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元；同時，3月份，信貸投放延續(xù)放量趨勢，人民幣貸款增加3.89萬億元，同比多增7497億元。

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社融數(shù)據(jù)上，3月末，社會融資規(guī)模存量為359.02萬億元，同比增長10%。

在業(yè)內(nèi)看來，此次的社融、信貸、M2同比增速均高于市場預期，3月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，同時作為宏觀經(jīng)濟運行的先行指標，預示國內(nèi)經(jīng)濟復蘇動能在增強。

M2延續(xù)高位同比增長12.7%

數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額281.46萬億元，同比增長12.7%，增速比上月末低0.2個百分點，比上年同期高3個百分點，但整體上仍延續(xù)高位。

“一方面，3月信貸維持同比多增，存款派生能力仍強，財政政策繼續(xù)前置發(fā)力，繼續(xù)為M2高增長提供支撐?！泵裆y行首席經(jīng)濟學家溫彬?qū)Α丁酚浾叻Q，3月住戶存款增加2.91萬億元，非金融企業(yè)存款增加2.61萬億元，合計同比多增1595億元。同時，3月財政存款-8412億元，季末財政支出力度較大?！傲硗?，受去年同期基數(shù)相對偏高影響，M2同比增速環(huán)比小幅回落?！?/p>

對此，光大銀行金融市場部分析師周茂華也持有相同看法，他指出，M2同比增速回落，主要受去年基數(shù)有所抬升影響。“但3月M2同比略高于名義GDP增速，反映目前國內(nèi)貨幣環(huán)境保持合理適度，為寬信用營造適宜環(huán)境?！?/p>

光大證券首席固定收益分析師張旭表示，過去幾個月M2同比增速的高位運行也體現(xiàn)出貨幣政策為經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展提供了有力的支持。后續(xù)M2同比增速較有可能回到與名義經(jīng)濟增速基本匹配的水平?！斑@樣的貨幣環(huán)境既可以為經(jīng)濟運行在合理區(qū)間提供有力支持，并推動就業(yè)形勢逐步企穩(wěn)回升，還可以維持物價水平的穩(wěn)定?！?/p>

俠義貨幣(M1)上，2月末，M1余額67.81萬億元，同比增長5.1%，增速比上月末低0.7個百分點，比上年同期高0.4個百分點。對于M1的同比回落，周茂華認為，此主要是去年基數(shù)調(diào)升，企業(yè)短期存款有所回落影響，以及目前國內(nèi)房地產(chǎn)銷售仍處于復蘇階段。

人民幣貸款同比多增2.27萬億

信貸投放上，數(shù)據(jù)顯示，一季度，人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。

分部門看，住戶貸款增加1.71萬億元，其中，短期貸款增加7653億元，中長期貸款增加9442億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8.99萬億元，其中，短期貸款增加3.17萬億元，中長期貸款增加6.68萬億元，票據(jù)融資減少9803億元；非銀行業(yè)金融機構貸款減少791億元。

同時，多重力量驅(qū)動下，3月信貸投放也延續(xù)放量。3月份，人民幣貸款增加3.89萬億元，同比多增7497億元。

在業(yè)內(nèi)普遍看來，3月信貸增速的保持擴張、及信貸結構優(yōu)化是最明顯的特征。周茂華對《》記者指出，主要是經(jīng)濟活動穩(wěn)步恢復，國內(nèi)寬信用政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，企業(yè)和居民信心回暖，信貸需求改，因此企業(yè)和居民部門信貸同步改善。

“在實體信用需求回暖、季末銀行信貸自然沖量、地方政府保經(jīng)濟下穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力等供需因素共振下，3月，新增信貸在去年高基數(shù)基礎上繼續(xù)維持了同比多增?！睖乇蚩磥恚患径?，可以說信貸投放順利實現(xiàn)了今年的“開門紅”，“盡管當前公貸款仍占主導，但居民貸款亦明顯改善，信貸結構更加均衡?！?/p>

“從高頻數(shù)據(jù)來看，3月宏觀經(jīng)濟延續(xù)修復勢頭，帶動信貸供需兩旺?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青稱。此外，中信證券首席宏觀經(jīng)濟分析師程強認為，3月新增人民幣貸款實現(xiàn)同比多增，足以證明實體經(jīng)濟融資需求回暖。

3月新增社融延續(xù)此前高位

3月末，社會融資規(guī)模存量為359.02萬億元，同比增長10%；3月，社會融資規(guī)模增量為5.38萬億元，比上年同期多7079億元；

“3月新增社融延續(xù)高位。同時在結構上，表內(nèi)信貸、政府債和企業(yè)債融資維持較高規(guī)模，成為當月社融新增的主要支撐。”溫彬指出，從同比來看，表內(nèi)信貸和非標融資形成拉動。

3月，表內(nèi)信貸新增規(guī)模達3.95萬億元，社融中占比73%，仍為社融主要貢獻項；財政政策繼續(xù)前置發(fā)力，3月政府債凈融資6022億元，雖較去年同期減少1052億元，但維持相對高位；企業(yè)債發(fā)行規(guī)模多增，在償還量較大下，3月企業(yè)債凈融資3288億元，同比小幅縮量。

周茂華指出，3月，企業(yè)和地方政府債券融資同比繼續(xù)少增，但較上個月明顯改善，反映企業(yè)信用環(huán)境整體在改善。同時，社融的強勁表現(xiàn)，主要是國內(nèi)經(jīng)濟前景改善，紓困、穩(wěn)增長政策支持，實體經(jīng)濟融資需求回暖和企業(yè)信用環(huán)境整體改善。

“總體看，社會融資規(guī)模同比增速已進入上行通道。”浙商證券（601878）首席經(jīng)濟學家李超稱。

對于一季度金融數(shù)據(jù)的整體表現(xiàn)，溫彬表示，在實體融資需求持續(xù)修復、銀行擴表主動性強、穩(wěn)增長政策延續(xù)發(fā)力、以及低利率貸款環(huán)境下，一季度信貸投放保持了較快節(jié)奏，超預期完成“靠前發(fā)力”和“開門紅”目標，債券融資總體旺盛，有助于提振信心、加快寬信用進程。

“下一步，要保持貸款平穩(wěn)增長，避免‘大開大合’，同時為避免‘大水漫灌’，防止資金空轉(zhuǎn)，提升資金使用效率，也需要后續(xù)對信貸投放總量和節(jié)奏適當控制。”他預計全年流動性保持合理充裕，信用擴張力度較大，從而為經(jīng)濟穩(wěn)固運行和持續(xù)整體好轉(zhuǎn)創(chuàng)造良好金融環(huán)境。

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