金融市場對外開放“再下一城”。

4月24日，相關(guān)部門正式實施滬深港通交易日歷優(yōu)化，開放因不滿足結(jié)算安排而關(guān)閉的滬深港通交易日。實施后，港股通首次新增交易日為4月27日與4月28日，滬深股通首次新增交易日為5月25日。

業(yè)界普遍預(yù)期，在交易日歷優(yōu)化后，滬深港通無法交易的天數(shù)將減少約一半。

(資料圖片僅供參考)

“這無形間消除了海外資本投資A股的一大障礙?！币晃蝗A爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露。此前，海外資本對中國A股投資交易存在“四大不適應(yīng)”：一是風(fēng)險對沖工具仍然不夠豐富；二是尚未適應(yīng)境內(nèi)特別的結(jié)算周期，相比全球股票市場主要以T+2或T+3的資金結(jié)算安排，A股市場的T+0、T+1的安排導(dǎo)致結(jié)算周期非常短，但此舉反而被不少海外投資機構(gòu)認(rèn)為“沒有與國際接軌”；三是互聯(lián)互通機制下的“假期持倉風(fēng)險”，比如境內(nèi)節(jié)假日休市期間海外股市若出現(xiàn)劇烈下跌，將導(dǎo)致海外投資機構(gòu)不得不被動承受A股開盤下跌的損失；四是綜合交易機制有待持續(xù)優(yōu)化，主要滿足海外大型投資機構(gòu)在多個賬戶同時交易時均能獲取交易結(jié)算的“最佳價格”。

“其中，假期持倉風(fēng)險問題頗受海外投資機構(gòu)關(guān)注，因為他們可以采取手段解決風(fēng)險對沖工具、特定結(jié)算要求等問題。但面對假期持倉波動風(fēng)險，他們則無能為力?！彼蛴浾咧赋觥?/p>

川財證券經(jīng)濟學(xué)家陳靂表示，隨著相關(guān)部門開放因不滿足結(jié)算安排而關(guān)閉的共同交易日，境外投資者投資需求將得到更好滿足，交易連續(xù)性與便利性也得到保障，進一步增加內(nèi)地股票市場的吸引力與流動性。

記者多方了解到，目前眾多海外投資機構(gòu)對滬深港通交易日歷優(yōu)化持歡迎態(tài)度，他們一方面計劃說服投資委員會進一步增加對A股的投資額度，另一方面認(rèn)為此舉有助于MSCI等全球股票指數(shù)持續(xù)提高A股權(quán)重，吸引更多海外資本投資A股。

中鼎研究院院長熊靖宇告訴記者，相比歐美經(jīng)濟面臨衰退風(fēng)險，中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健增長，正吸引越來越多海外資本將A股視為安全的投資避險港。

“尤其在歐美銀行業(yè)風(fēng)波尚未消散、日本央行或收緊貨幣政策引發(fā)全球金融資產(chǎn)價格劇烈波動的情況下，中國A股資產(chǎn)的安全性將受到更多海外資本的青睞?！彼赋觥Ｎ磥?-3年，逾千億美元海外資本將跟隨MSCI等全球股票指數(shù)涌入A股市場，且中國相關(guān)部門不斷優(yōu)化海外投資者投資A股的交易機制，將進一步提升A股投資吸引力。假期持倉風(fēng)險擔(dān)憂緩解

記者獲悉，在滬深港通交易日歷優(yōu)化前，節(jié)假日持倉風(fēng)險一直令海外投資機構(gòu)相當(dāng)頭疼。

“由于境內(nèi)外節(jié)假日不同，有些境內(nèi)節(jié)假日A股休市時，如果海外股市出現(xiàn)劇烈波動下跌，就會造成節(jié)假日持倉風(fēng)險加大，即海外投資者不得不在A股開盤后被動承受A股跟隨下跌的損失?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露。這無形間造成部分海外投資機構(gòu)不大敢追加A股投資。

一位新興市場投資基金負(fù)責(zé)人告訴記者，此前他們曾多次向基金投資委員會申請追加A股投資額度，但后者始終認(rèn)為節(jié)假期持倉風(fēng)險導(dǎo)致A股投資組合面臨未知且無法抵御的風(fēng)險，不如“按兵不動”。

即使部分海外投資機構(gòu)說服基金投資委員會追加A股投資額度，但每當(dāng)境內(nèi)節(jié)假日來臨前，他們也只能提前減倉A股頭寸避險。此舉一方面導(dǎo)致A股出現(xiàn)額外的下跌波動，另一方面也增加了海外投資機構(gòu)的交易成本。

隨著此次滬深港通交易日歷優(yōu)化，上述問題很大程度上將迎刃而解。

數(shù)據(jù)顯示，在滬深港通交易日歷優(yōu)化后，南向交易年均新增9個交易日，港股通對港股市場交易日的覆蓋度由92.68%提升至96.34%，北向交易年均新增5個交易日，滬深股通對A股市場交易日的覆蓋度由95.47%提升至97.53%。

“這足以消除眾多海外金融機構(gòu)投資委員會對節(jié)假日持倉風(fēng)險的擔(dān)憂。”這位新興市場投資基金負(fù)責(zé)人告訴記者。事實上，隨著中國經(jīng)濟恢復(fù)穩(wěn)健增長，不少海外投資機構(gòu)投資委員會都有意增加A股投資額度，但受制于某些交易機制問題(包括節(jié)假日持倉風(fēng)險)，他們此前只能優(yōu)先考慮風(fēng)險規(guī)避而“維持現(xiàn)狀”，如今滬深港通交易日歷優(yōu)化，有助于他們迅速做出增加A股投資額度的決定。

一位境內(nèi)券商人士告訴記者，滬深港通交易日歷優(yōu)化還有助于提振境內(nèi)資本對港股的投資熱情。此前，受滬深港通交易日歷安排影響，每年南向資本的交易天數(shù)比港股交易天數(shù)少了十多天，令南向投資者在此期間無法參加交易，只能被動承受港股波動所帶來的損失。如今，隨著交易日歷優(yōu)化，南向資本交易港股的天數(shù)相應(yīng)增加，有助于他們及時采取措施規(guī)避投資風(fēng)險，對港股的配置興趣相應(yīng)增加。有助于全球股票指數(shù)提升A股權(quán)重

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，此次滬深港通交易日歷優(yōu)化，還有助于A股在MSCI等全球股指的權(quán)重進一步提升。

MSCI董事總經(jīng)理暨亞太區(qū)研究部主管魏震此前表示，A股市場仍存在“四大問題”，或影響海外資金的投資熱情。一是A股投資風(fēng)險對沖管理工具仍不夠豐富；二是在全球市場范疇下，中國A股仍不屬于“貨銀對付”市場，需要在結(jié)算機制方面進一步與國際慣例接軌；三是互聯(lián)互通機制下的假期持倉風(fēng)險仍需妥善解決；四是綜合交易機制仍需進一步優(yōu)化，滿足海外大型投資機構(gòu)在多個賬戶同時交易時獲取“最佳價格”的交易結(jié)算服務(wù)。

前述新興市場投資基金負(fù)責(zé)人向記者指出，這些問題或影響MSCI進一步提升A股權(quán)重。因為在調(diào)高A股權(quán)重前，MSCI可能會向大型資管機構(gòu)征求意見，若后者認(rèn)為這些問題無法促使他們進一步增持A股投資額度，就可能影響MSCI做出繼續(xù)提升A股權(quán)重的決策。

在他看來，上述四大問題正得到不同程度的解決——除了滬深港股交易日歷優(yōu)化令假期持倉風(fēng)險緩解，此前MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)衍生權(quán)證與中證1000指數(shù)期貨期權(quán)衍生品面世，都為海外投資機構(gòu)提供更豐富的風(fēng)險對沖工具，且境內(nèi)相關(guān)部門正穩(wěn)步推進貨銀對付改革，逐步令結(jié)算機制與國際慣例接軌。

“目前，不少海外大型投資機構(gòu)認(rèn)為A股風(fēng)險對沖工具日益豐富，且結(jié)算機制趨于完善，這都給MSCI繼續(xù)提升A股權(quán)重奠定良好的基礎(chǔ)?！边@位新興市場投資基金負(fù)責(zé)人直言。

在熊靖宇看來，目前海外投資機構(gòu)對A股的投資范疇相當(dāng)廣泛，涵蓋新能源、新能源汽車、碳中和、智能制造、新消費、新基建等，這也給全球股票指數(shù)引入更多A股上市公司創(chuàng)造新的“契機”，進一步滿足海外投資機構(gòu)A股配置需求。

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