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訊(記者王鶴靜)近日，滬深交易所在完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管方面推出一系列舉措，其中，研究允許滬深主板/創(chuàng)業(yè)板股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量要求由100股(份)的整數(shù)倍調(diào)整為100股(份)起、以1股(份)遞增。

滬上某基金公司認(rèn)為，該機(jī)制將提高投資者資金使用效率，降低基金管理人的投資管理難度、降低產(chǎn)品跟蹤偏離度，對(duì)于提升股票、基金等市場(chǎng)的活躍度和流動(dòng)性將起到積極促進(jìn)作用。

富國(guó)基金表示，對(duì)于跟蹤股票指數(shù)的ETF產(chǎn)品而言，指數(shù)中包含的股票大多存在100股以外的“零股”，基金管理人在ETF申購(gòu)贖回清單設(shè)置時(shí)，將一個(gè)最小申購(gòu)贖回單位中每一只成分股數(shù)量均調(diào)整設(shè)置為100股或其整數(shù)倍，保障投資者便捷地買入股票后進(jìn)行申購(gòu)，或者贖回得到股票后轉(zhuǎn)手賣出。投資者按照申購(gòu)贖回清單進(jìn)行申購(gòu)贖回時(shí)，其支付的實(shí)物對(duì)價(jià)與指數(shù)組合之間存在一定差異，基金管理人需要進(jìn)行再平衡調(diào)倉(cāng)，使實(shí)際持倉(cāng)表現(xiàn)盡量貼近指數(shù)收益。

有分析認(rèn)為，上述情況導(dǎo)致IOPV(基金份額參考凈值)與實(shí)際凈值產(chǎn)生一定偏差，對(duì)ETF二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)和套利交易產(chǎn)生偏離。基金管理人制作的PCF(申購(gòu)贖回清單文件)清單中成分股數(shù)量與ETF實(shí)際持倉(cāng)及指數(shù)權(quán)重存在差異，IOPV根據(jù)PCF清單計(jì)算也會(huì)相應(yīng)出現(xiàn)偏差，偏差率大小主要取決于指數(shù)中高價(jià)股數(shù)量及占比。IOPV與實(shí)際凈值的偏差對(duì)ETF二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)有一定影響，同時(shí)也增大了ETF申贖成本的不確定性，影響了流動(dòng)性服務(wù)商和其他量化套利者一二級(jí)市場(chǎng)套利的精準(zhǔn)性。

滬上某公募基金公司表示，此舉有助于打造較好擬合指數(shù)的PCF清單，提升投資者獲得感。從ETF產(chǎn)品運(yùn)作和交易制度不匹配的問(wèn)題著手，完善交易制度，有利于提升ETF可投資性。

上述公募基金公司認(rèn)為，股票申報(bào)數(shù)量調(diào)整后基金管理人能夠優(yōu)化PCF清單設(shè)置，使PCF清單中成分股數(shù)量與ETF實(shí)際持倉(cāng)及指數(shù)權(quán)重相匹配，更加擬合指數(shù)，從而解決ETF實(shí)時(shí)參考凈值偏差等問(wèn)題，更好的發(fā)揮ETF工具屬性，切實(shí)提升投資者的獲得感，促進(jìn)ETF市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

與此同時(shí)，深滬交易所也在研究ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制。上述公司表示，盤后固定價(jià)格交易是盤中連續(xù)交易的有效補(bǔ)充，不僅可以滿足投資者在競(jìng)價(jià)撮合時(shí)段之外以確定性價(jià)格成交的交易需求，也有利于減少被動(dòng)跟蹤收盤價(jià)的大額交易對(duì)盤中交易價(jià)格的沖擊。目前，市場(chǎng)主體普遍反饋希望ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制，進(jìn)一步滿足投資者以收盤價(jià)交易ETF的需求。

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