制度改革賦能實體經濟，市場潛力將被進一步激活。

A股奏響改革最強音，全面注冊制啟新篇。

(相關資料圖)

2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見。

證監(jiān)會有關部門負責人表示，本次改革是基于試點注冊制經驗，對相關制度規(guī)則做了全面梳理和系統(tǒng)完善，主要是對試點階段行之有效的做法進行優(yōu)化和定型，統(tǒng)一規(guī)則表述，取消“試點”字樣等。

記者注意到，本次改革對各板塊定位進行明確。主板主要服務成熟期大型企業(yè)。科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場改革“試驗田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與新三板共同打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

開弓沒有回頭箭，A股監(jiān)管者的使命從這個方向起航。以多層次市場框架牽引，改革對于服務實體經濟的成效將有多大，將是未來十年市場對于監(jiān)管思路的最大期待之一。越來越多的信號顯示，這個數據，或會帶來驚喜。簡政放權明確定位

中國資本市場櫛風沐雨三十余年，發(fā)行制度歷經審批制、核準制到注冊制，“簡政放權”是繞不開的關鍵詞。

尤其是黨的十八屆三中全會提出“推進股票發(fā)行注冊制改革”以來，證監(jiān)會貫徹落實全面深化改革的戰(zhàn)略部署，持續(xù)減少簡化行政許可，穩(wěn)步有序推進注冊制改革，引導市場主體充分博弈。

經過4年的試點，市場各方對注冊制的基本架構、制度規(guī)則總體認同，資本市場服務實體經濟特別是科技創(chuàng)新的功能作用明顯提升，法治建設取得重大突破，發(fā)行人、中介機構合規(guī)誠信意識逐步增強，市場優(yōu)勝劣汰機制更趨完善，市場結構和生態(tài)顯著優(yōu)化。

時至今日，我國證券交易所市場由單一板塊逐步向多層次拓展，錯位發(fā)展、功能互補的市場格局基本形成。通過本次改革，多層次資本市場體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。

2月1日，證監(jiān)會有關負責人表示，本次改革后，主板要突出“大盤藍籌”特色，重點支持業(yè)務模式成熟、經營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質企業(yè)。

相應的，主板將設置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。主板改革后，多層次資本市場體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。

科創(chuàng)板面向世界科技前沿、面向經濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求。優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略，擁有關鍵核心技術，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術開展生產經營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，適應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

北交所設立時便同步試點注冊制，重點支持先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)等領域的企業(yè)，推動傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級，培育經濟發(fā)展新動能，促進經濟高質量發(fā)展，與全國股轉系統(tǒng)共同打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

改革藍圖清晰勾勒，全面實行股票發(fā)行注冊制后，我國將在完善多層次資本市場體系方面邁出新的步伐。放管結合創(chuàng)新監(jiān)管

記者注意到，明確各板塊定位的同時，證監(jiān)會也對發(fā)行上市審核注冊機制做了進一步優(yōu)化。

“總的思路是，保持交易所審核、證監(jiān)會注冊的基本架構不變，進一步明晰交易所和證監(jiān)會的職責分工，提高審核注冊的效率和可預期性。同時，加強證監(jiān)會對交易所審核工作的監(jiān)督指導，切實把好資本市場入口關?！弊C監(jiān)會相關負責人介紹稱。

具體而言，在交易所審核環(huán)節(jié)，交易所承擔全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責任，并形成審核意見。交易所審核過程中，若發(fā)現(xiàn)在審項目涉及重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，應及時向證監(jiān)會請示報告。證監(jiān)會對發(fā)行人是否符合國家產業(yè)政策和板塊定位進行把關。

在證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)，證監(jiān)會基于交易所審核意見依法履行注冊程序，在20個工作日內對發(fā)行人的注冊申請作出是否同意注冊的決定。

未來，證監(jiān)會將轉變職能，加強對交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調和監(jiān)督。

總結起來包括四方面內容，一是統(tǒng)一審核理念、標準，保持審核尺度一致；二是在交易所審核過程中，按標準選取或按一定比例隨機抽取在審項目，關注交易所審核理念、標準的執(zhí)行情況；三是督促交易所建立健全“防火墻”、加強質控部門和上市委、重組委(以下簡稱“兩委”)把關責任等內部制衡機制；四是對交易所發(fā)行上市審核工作定期或不定期開展檢查。

值得關注的是，證監(jiān)會的放權，不意味著放手不管，而是放管結合，把該管的事情管好。同時，證監(jiān)會也將創(chuàng)新和改善管理工作，適應全面實行注冊制的要求，加快監(jiān)管轉型，推進科技監(jiān)管建設，切實提高監(jiān)管能力。

證監(jiān)會有關負責人表示，未來，在放管結合方面，證監(jiān)會將加強事前事中事后全過程監(jiān)管，在“放”的同時加大“管”的力度，督促各市場主體歸位盡職，營造良好市場生態(tài)。

在前端，堅守板塊定位，壓實發(fā)行人、中介機構、交易所等各層面責任，嚴格審核，嚴把上市公司質量關。在中端，加強發(fā)行監(jiān)管與上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯(lián)動，規(guī)范上市公司治理。在后端，保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢。服務實體激活潛力

在受訪專家看來，這次改革將增強多層次資本市場服務實體經濟的功能。

“本次制度性改革，將為中國資本市場帶來全新動能，同時也帶動增量資金入市，推動中國資本市場翻開嶄新的一頁，助力中國經濟創(chuàng)新驅動發(fā)展以及金融對實體經濟的支持。”安永大中華區(qū)審計服務合伙人湯哲輝受訪時表示。

今年以來，監(jiān)管層多次強調金融服務實體經濟的重要性，并先后推出了一系列政策措施，“金融服務實體經濟”已成為貫穿中國近期金融市場發(fā)展主線的重要理念。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新曾向記者表示，緊盯實體經濟，助推實體經濟企業(yè)轉型升級，并引發(fā)創(chuàng)新和產業(yè)發(fā)展的新風尚——這是資本市場的定位，也是其重要的作用和功能。

“全面注冊制是金融服務實體經濟的重要舉措，能夠有力推動直接融資的大發(fā)展，有效緩解融資難融資貴的問題，有序推動市場化和普惠發(fā)展?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝稱。

田利輝提到，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板施行注冊制以來，我國直接融資比例顯著上升，金融結構和資本質量均得到了優(yōu)化和提升。

托起希望，孕育變革。面對全面實行股票發(fā)行注冊制后新的市場生態(tài)，各方都在期待。

華西非銀分析師稱，注冊制的發(fā)行上市條件的包容性明顯增強，對實體經濟特別是科技創(chuàng)新企業(yè)的服務能力顯著提升，多層次市場的板塊架構和功能更加完善。最受益的是新興產業(yè)“硬科技”創(chuàng)業(yè)公司,全面注冊制打開融資渠道,將降低產品試錯、技術攻堅資金成本。

此前，我國部分科技企業(yè)受A股上市條件和股權架構約束選擇到境外上市，這部分企業(yè)的營收大部分在國內、享受中國人口紅利和工程師紅利、受產業(yè)政策支持而主導國際產業(yè)鏈，境外投資者可以參與投資并分享企業(yè)成長的投資收益。

“注冊制試點有力地改變前述狀況。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板多元包容的發(fā)行條件給予未盈利企業(yè)、存在紅籌架構、差異化表決權企業(yè)得以登陸國內資本市場的機會。硬科技、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的IPO接踵而至，成為A股市場企業(yè)端的源頭活水。”華西非銀分析師表示。

制度改革賦能實體經濟，市場潛力將被進一步激活。不如我們將目光放得更遠一點，時間線拋得更長一點，夢想再做得更大一點。

標簽： 實體經濟