冉學(xué)東

海關(guān)總署12月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)價(jià)，11月份我國(guó)進(jìn)出口總值5223.4億美元，同比減少9.5%，增速較10月放緩9.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口2960.9億美元，減少8.7%，較10月放緩8.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口2262.5億美元，減少10.6%，較10月放緩9.9個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差689.4億美元，較10月順差額減少153.1億美元，同比縮小2.0%。由此看，從單月看，貨物貿(mào)易的下滑尤其是出口的壓力再次加大。

這一點(diǎn)其實(shí)從10月份的發(fā)展中就能看出來(lái)，如果以美元計(jì)價(jià)來(lái)看，中國(guó)10月出口同比降0.3%，預(yù)期增3.4%，前值增5.7%；進(jìn)口降0.7%，預(yù)期增0.3%，前值增0.3%；貿(mào)易順差851.5億美元，預(yù)期920億美元，前值847.4億美元。初步統(tǒng)計(jì)，以美元計(jì)價(jià)，10月出口金額環(huán)比9月下降約7%，高于8月出口金額環(huán)比下降幅度5%。自2020年以來(lái)我國(guó)以美元計(jì)價(jià)的出口首次負(fù)增長(zhǎng)。由于出口賺的是外匯，用美元計(jì)價(jià)更具有實(shí)際意義。

(資料圖片僅供參考)

疫情發(fā)生這三年，我國(guó)不論是進(jìn)口還是出口，都是比較強(qiáng)勁的，但是接近今年年末，則出現(xiàn)較大幅度的下行壓力。出口下滑說(shuō)明國(guó)際上需求收縮，經(jīng)濟(jì)衰退趨勢(shì)明顯，而進(jìn)口額下滑則說(shuō)明國(guó)內(nèi)的需求疲軟，經(jīng)濟(jì)下行壓力大，而順差依然保持強(qiáng)勁也是衰退型順差，國(guó)內(nèi)需求過(guò)于疲軟所致。

疫情三年，由于我國(guó)在控制疫情方面相當(dāng)有效，生產(chǎn)生活恢復(fù)較快，在國(guó)內(nèi)需求疲軟，房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的形勢(shì)下，國(guó)際貿(mào)易成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，尤其是出口穩(wěn)定了就業(yè)，出口形成的順差也對(duì)沖了由于美元大幅上漲造成的資金流出，對(duì)于穩(wěn)定金融起到了相當(dāng)大的作用，是穩(wěn)定我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大支柱。

目前看來(lái)這個(gè)支柱至少暫時(shí)不能依靠了，由于歐美的經(jīng)濟(jì)疲軟剛剛開(kāi)始。由于前期貨幣財(cái)政刺激力度過(guò)大，中間在貨幣政策調(diào)控的失誤，歐美經(jīng)濟(jì)通脹嚴(yán)重，達(dá)到四十年來(lái)未見(jiàn)，歐美國(guó)家必須強(qiáng)力緊縮，才能抑制通脹，后面還會(huì)持續(xù)加息，此次出口下滑，可能是一個(gè)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，這勢(shì)必讓剛剛復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。那么在外需難以避免下行的情況下，出口已經(jīng)無(wú)法再依賴，我們必須依靠?jī)?nèi)需。

內(nèi)需中主要是投資和消費(fèi)兩大類別，去年消費(fèi)占GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)五成以上，但是相比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，上漲的空間還很大，消費(fèi)是未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最主要的部門，并且我國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)有雄厚的基礎(chǔ)，那就是正在大幅增長(zhǎng)的居民儲(chǔ)蓄存款。

今年金融領(lǐng)域最值得重視的趨勢(shì)是居民儲(chǔ)蓄額的大幅增長(zhǎng)。從央行披露的最新數(shù)據(jù)看，今年前10個(gè)月，我國(guó)各項(xiàng)存款增加224993億元，增幅達(dá)9.7%。而去年前10個(gè)月，存款增加173650億元，增幅為8.1%，今年前十月存款增幅擴(kuò)大。

更為重要的是居民存款的增速擴(kuò)大更厲害，今年前十月，我國(guó)居民存款增加127016億元，增幅為12.4%，去年前十月，居民存款增加了62845億元，增幅為7.1%，今年居民存款比去年同期增速擴(kuò)大了近乎一倍。

但同時(shí)，今年存款的利率是下降的，最近兩年央行為了降低實(shí)體企業(yè)的融資成本，通過(guò)下調(diào)LPR利率，多次降低存款利率，多次下調(diào)市場(chǎng)利率，盡管各家銀行存款利率水平不一，存款利率相對(duì)于高點(diǎn)已經(jīng)下調(diào)很多。

盡管利率一降再降，但是對(duì)于銀行存款，居民還是趨之若鶩，以至于大額定期存單一開(kāi)售就“秒空”，有人說(shuō)密碼都輸不及，就沒(méi)了。

央行公布的2022年第三季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告也稱，在消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資意愿上，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占比58.1%，比上個(gè)季度減少0.3%；傾向于“更多投資”的居民占比19.1%，比上個(gè)季度增加1.2%。居民偏愛(ài)的投資方式排名第一為銀行、證券、保險(xiǎn)公司的理財(cái)產(chǎn)品，占比45.6%。

那么居民為什么會(huì)對(duì)存款這么熱衷，目前原因比較復(fù)雜，除了這幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑，資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化，居民投資理財(cái)渠道狹窄外，最根本的原因是疫情和經(jīng)濟(jì)下行壓力讓居民對(duì)未來(lái)的收入預(yù)期趨向悲觀。

也就是說(shuō)，居民有一種自發(fā)的節(jié)儉趨勢(shì)，一方面可支配收入下降導(dǎo)致其對(duì)未來(lái)的預(yù)期悲觀，一方面是筆者認(rèn)為相對(duì)而言，利率還是過(guò)高，盡管目前利率相對(duì)以前已經(jīng)大幅下降，但是由于經(jīng)濟(jì)下行，投資收益率下跌更快，這時(shí)候存款就是相對(duì)更加理性的選擇。

這看起來(lái)是一個(gè)死循環(huán)，也就是說(shuō)如何讓居民減少存款，把存款拿出來(lái)去消費(fèi)是最關(guān)鍵的，比如在國(guó)外普遍實(shí)行的直接發(fā)現(xiàn)金，在我國(guó)目前還沒(méi)有形成共識(shí)，但是今年以來(lái)許多城市發(fā)消費(fèi)券，就不失為一個(gè)很好的促銷費(fèi)的措施，但是目前還是規(guī)模太小，并且也是屬于個(gè)別城市，沒(méi)有形成規(guī)模效應(yīng)，這其實(shí)就是增加收入的方法；另一個(gè)方法就是增加邊際消費(fèi)傾向。

邊際消費(fèi)傾向是消費(fèi)增減量與可支配收入增減量之比值，表示每增加或減少一個(gè)單位的可支配收入時(shí)消費(fèi)的變動(dòng)情況?？芍涫杖胗蓛?chǔ)蓄和消費(fèi)，比如一個(gè)月收入八千元，可以存錢，也可以消費(fèi)，儲(chǔ)蓄增加了，消費(fèi)就降低了，目前我國(guó)儲(chǔ)蓄增加較多，直接結(jié)果就是消費(fèi)降低，并且還在可支配收入下降的背景下。那么怎么讓居民多消費(fèi)少儲(chǔ)蓄呢，那就只能是降息。

目前輿論上把貨幣寬松認(rèn)為是所謂的大水漫灌，這個(gè)說(shuō)法太籠統(tǒng)，在當(dāng)前疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)形成較大困擾的情況下，居民消費(fèi)趨于保守，更何況目前物價(jià)下行明顯，根本沒(méi)有通脹的可能，降息是提振消費(fèi)的有效方法。

標(biāo)簽： 當(dāng)務(wù)之急