自去年10月底創(chuàng)下低點(diǎn)以來，追蹤在美上市中國(guó)企業(yè)的納斯達(dá)克金龍指數(shù)迄今累計(jì)漲幅已超50%，在全球主要股指中表現(xiàn)亮眼。而同期標(biāo)普500漲幅為6.56%，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅為2.02%，道瓊斯指數(shù)漲幅為10.36%。

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中概股從2021年2月觸摸市場(chǎng)高點(diǎn)以來，經(jīng)歷了長(zhǎng)期下跌。2022年3月，美國(guó)證券交易委員會(huì)將5家中概股列入“預(yù)摘牌”清單，更一度引發(fā)市場(chǎng)恐慌。“至暗時(shí)刻”過后，中概股回暖之意涌動(dòng)，背后原因是什么？中概股未來走勢(shì)如何？

中概股緣何強(qiáng)勢(shì)反彈

受監(jiān)管趨緊、疫情沖擊等多重因素影響，自2021年2月觸摸高點(diǎn)后，在美上市中概股持續(xù)下跌，直至2022年10月下旬出現(xiàn)反彈行情。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，在全球主要股指近3個(gè)月漲幅排名中，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲幅位居第一。進(jìn)入2023年以來，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)更是創(chuàng)下歷史最佳開年表現(xiàn)。若以去年10月24日盤中最低點(diǎn)計(jì)算，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)截至目前的區(qū)間最大漲幅已超過90%。

除在美中概股之外，回港中概股也上演了強(qiáng)勢(shì)反彈行情，富途牛?；馗壑懈殴砂鍓K從去年10月底的低點(diǎn)至今累計(jì)上漲超70%。以60日漲幅來看，多只回港中概股股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，其中名創(chuàng)優(yōu)品、涂鴉智能、嗶哩嗶哩、騰訊音樂、和黃醫(yī)藥均漲超100%。

富途投研團(tuán)隊(duì)對(duì)上海證券報(bào)分析稱，短期來看，前期干擾估值水平的風(fēng)險(xiǎn)因素釋放與近期利好政策，是市場(chǎng)情緒修復(fù)的主要原因。疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化、擴(kuò)大內(nèi)需政策落地、穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策等，均對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)有強(qiáng)烈的刺激效應(yīng)，這是支撐中概股沖高的主要原因。同時(shí)，美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)審查結(jié)果偏利好、美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度邊際放緩、全球流動(dòng)性出現(xiàn)放松跡象，對(duì)在美中概股都是積極信號(hào)。

“長(zhǎng)期來看，疫情后經(jīng)濟(jì)大概率是曲折向上的復(fù)蘇過程。投資機(jī)會(huì)吸引資本流入，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資產(chǎn)價(jià)格上升，進(jìn)而吸引更多資本流入，中國(guó)資產(chǎn)將恢復(fù)向上走勢(shì)?！备煌就堆袌F(tuán)隊(duì)表示。

科技股整體表現(xiàn)突出

在美中概股這一輪反彈行情中，科技股表現(xiàn)較為突出。去年11月以來，嗶哩嗶哩累計(jì)漲超200%，騰訊音樂漲近150%，阿里巴巴漲超80%，拼多多、京東漲超70%。

對(duì)于這一輪以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主的反彈，有分析認(rèn)為，基本面利好與監(jiān)管轉(zhuǎn)向是提振市場(chǎng)的主因。富途投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從基本面角度來看，中概股的基本面取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、疫情影響和政策推動(dòng)。前期經(jīng)受住壓力測(cè)試的公司，大概率會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。此外，前期風(fēng)險(xiǎn)因子得到釋放，國(guó)內(nèi)政策環(huán)境更加友好；港交所也出臺(tái)新規(guī)以應(yīng)對(duì)海外監(jiān)管條例。海外方面，中美兩國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在PCAOB審計(jì)合作方面初步結(jié)果偏樂觀。

另一方面，由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已處于低估值區(qū)間，因此反彈空間較大?！坝行┩顿Y者認(rèn)為中概股在2022年大幅下降后估值已經(jīng)非常合理，開始抄底。經(jīng)過一輪回調(diào)，中概科技股估值已經(jīng)下降到價(jià)值股區(qū)間。投資者普遍希望能夠用價(jià)值股的估值買到成長(zhǎng)股?！焙Ｍ度駽EO王金龍表示。

不過，富途投研團(tuán)隊(duì)也提示，雖然近期部分中概股短期反彈迅猛，但后續(xù)影響因素復(fù)雜且不可控，需注意反彈后的適時(shí)兌現(xiàn)。

中概股回港上市潮或延續(xù)

近期，多家外資機(jī)構(gòu)積極唱多中國(guó)資產(chǎn)。作為中國(guó)資產(chǎn)的重要組成部分，中概股的配置價(jià)值正在凸顯。展望未來，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中概股回歸港股仍是主要趨勢(shì)。中長(zhǎng)期看，中概股回歸有助于進(jìn)一步優(yōu)化港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，吸引資金沉淀，進(jìn)而形成優(yōu)質(zhì)公司和資金的正反饋，進(jìn)一步鞏固港股市場(chǎng)作為區(qū)域金融中心及中國(guó)“新經(jīng)濟(jì)橋頭堡”的地位。

“中概股回港上市熱潮仍會(huì)延續(xù)?！备煌就堆袌F(tuán)隊(duì)分析稱：首先，香港投融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。香港交易所自2022年進(jìn)一步放寬和降低二次上市、雙重主要上市門檻，持續(xù)性利好吸引在美中概股的目光；其次，南向資金對(duì)中概股的交投活躍，中概股根植于中國(guó)市場(chǎng)，基本面更易于內(nèi)地投資者理解與追蹤。

隨著BOSS直聘、金山云分別于去年12月22日、12月30日以介紹上市的形式在港交所主板完成雙重主要上市，目前港股市場(chǎng)的中概股回港公司已達(dá)到30家。中金公司（601995）研究部策略分析師劉剛預(yù)計(jì)，更多符合條件的中概股將回歸港股，測(cè)算將有超20家公司符合回歸條件。

在具體回歸方式上，主要上市或成為更多中概股的選擇?！翱紤]到雙重主要上市可以在外部上市地位出現(xiàn)變化時(shí)仍保持其在港上市地位不受影響，且可納入港股通范圍，因此我們認(rèn)為采用或轉(zhuǎn)為主要上市將成為主流?！眲傉f。

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